Идея собрать с госкомпаний не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО (в зависимости от того, где сумма больше) провалилась. В прошлый понедельник премьер Дмитрий Медведев подписал распоряжение, по которому «Газпром», «Алроса», «Башнефть», «Зарубежнефть», «Русгидро», «Совкомфлот», «Транснефть» и «Роснефтегаз» обязаны направлять не менее 50% прибыли на дивиденды. Документ не предусматривает исключений, уверяли ранее министры экономического развития Алексей Улюкаев и финансов Антон Силуанов. Но особые условия уже получили «Роснефтегаз», а также «Роснефть», которой, впрочем, нет в списке.
Принимая решение изъять 50% дивидендов, правительство имело в виду «Газпром» и «Транснефть», именно они главная цель, объясняет высокопоставленный чиновник. Если другие компании, кроме «Роснефтегаза», попросят поблажки, это не станет большой катастрофой, продолжает он. Для бюджета это небольшие выпадающие доходы, считает чиновник – дыру можно заткнуть другими источниками. Установив более высокую планку, больше шансов собрать дивиденды с госкомпаний, считает другой федеральный чиновник.
За 2015 г. «Роснефтегаз» хочет заплатить 18 млрд руб. дивидендов – 25% чистой прибыли по РСБУ (в 1,6 раза меньше, чем за 2014 г.). Совет директоров «Роснефти» в пятницу рекомендовал акционерам выплатить 35% чистой прибыли по МСФО (124,5 млрд руб.), хотя Минэкономразвития до последнего настаивало на 50%. И хотя госкомпании нет в списке, через участие «Роснефтегаза» государство контролирует 65,9% уставного капитала компании (см. статью на стр. 12). «35% – это оптимальный размер, – говорит высокопоставленный чиновник, – этот уровень позволит компании выполнить инвестиционную программу». А «Роснефтегазу» средства нужны на финансирование проектов, продолжает он, прежде всего на строительство судостроительного комплекса «Звезда». «Роснефтегаз» не публиковал отчетность с 2014 г., говорит аналитик UBS Максим Мошков, но вся инвестиционная деятельность на конец 2014 г. заключалась в размещении депозитов в банках.
Еще на три года
Идея Минфина продлить на 2017–2019 гг. действие нормы о направлении госкомпаниями 50% прибыли на дивиденды избыточна, заявил Улюкаев. Ранее такую идею выдвинул Силуанов. Но предметно предложение еще не обсуждали, говорили федеральные чиновники.
«Россети» вообще не будут платить дивиденды – компания получила в 2015 г. 18,2 млрд руб. чистых убытков по РСБУ и по закону «Об акционерных обществах» не может выплачивать дивиденды (см. статью на стр. 13). Изначально не было цели побольше изъять из компаний, которые тоже пострадали от кризиса, уверяет чиновник: «Иначе они потом все равно пришли бы в бюджет за деньгами».
Еще в 2014 г. президент России Владимир Путин был недоволен тем, что госкомпании обходят правило отдавать акционерам 25% прибыли. Тем не менее не все госкомпании выполнили это требование. По итогам 2014 г. «Роснефтегаз» направил на дивиденды 16,4% от чистой прибыли, или 30 млрд руб., «Роснефть» – 17,3% (86,9 млрд руб.), «Транснефть» – 25% (2,9 млрд руб.), «Интер РАО» – 24,8% (108,5 млрд руб.). Были и отличившиеся – «Алроса» и «Башнефть» выплатили 35 и 46% консолидированной прибыли (20 млрд и 10,8 млрд руб.). Рекордсменом же стал «Газпром», заплативший почти 90% от чистой прибыли по РСБУ – 169,8 млрд руб.
Остальные госкомпании уверяют, что выполнят требования правительства. «Транснефть» готова к разным вариантам – от 25 до 50% от прибыли, цитировал «Интерфакс» на прошлой неделе президента компании Николая Токарева. «Башнефть» выплатит 50% прибыли по МСФО, сказал во вторник президент компании Александр Корсик. То же самое может сделать «Алроса», сообщал «Интерфакс» со ссылкой на источник. Правление «Газпрома» 13 апреля предложило утвердить дивиденды по итогам 2015 г. в размере 175,2 млрд руб. – 43% чистой прибыли по РСБУ. В пресс-релизе компания уточняла, что на дивиденды будет направлено 50% от чистой прибыли по РСБУ, скорректированной на неденежные статьи. Годовой отчет по МСФО компания еще не публиковала. По оценке старшего аналитика «Уралсиба» Алексея Кокина, консолидированная чистая прибыль за 2015 г. «Газпрома» составит 861 млрд руб., но из-за курсовых разниц она может оказаться ниже – около 750 млрд руб. Таким образом, чтобы выполнить установку правительства, «Газпрому» нужно увеличить выплаты на 200–250 млрд руб., отмечает Кокин. Бюджет в таком случае получит дополнительные 80–100 млрд руб., указывает он. Медведев оценивал в 100 руб. увеличение дивидендов всех перечисленных госкомпаний.
Акционеры госкомпаний хотят стабильной отдачи от инвестиций в виде дивидендов, когда не надеются на доходность будущих проектов, говорит партнер KPMG Антон Усов. Есть много случаев, когда компании направляют и 90% прибыли на дивиденды, рассказывает он, считая, что акционеры смогут лучше инвестировать деньги. Например, компании из индекса S&P 500 за 2014 г. направили на выплату дивидендов около 95% прибыли, сообщает Bloomberg. При замедлении экономики капитальные вложения сокращаются, согласны аналитики «Сбербанк CIB», в таких условиях увеличение дивидендов логично. А включение в список правительства «Башнефти» и «Алросы» может увеличить инвестиционную привлекательность компаний перед приватизацией, указывают аналитики UBS.
Но не все компании рассчитывали платить такие дивиденды, говорит Усов, правильнее было бы поднимать уровень избирательно для тех компаний, которые не нуждаются в дополнительных инвестициях. Рост дивидендов за 2015 г. до 50% увеличит давление на кредитные профили «Русгидро» и «Газпрома», предупреждали аналитики Fitch. Повышенные дивиденды могут ослабить ликвидность «Газпрома» и вынудить компанию увеличивать займы либо сокращать масштабную программу капитальных вложений.