«Газпром» в четверг оказался в лидерах роста на Московской бирже – монополист подорожал на 2,34% до 3,9 трлн руб. Индекс ММВБ вырос на 1,88%. Инвесторов порадовали результаты «Газпрома» по МСФО. Чистая прибыль выросла почти в 5 раз – до 787,1 млрд руб. «В целом сюрпризов нет, – согласен старший аналитик «Атона» Александр Корнилов. – Нас порадовал свободный денежный поток, который составил 160 млрд руб. по итогам IV квартала».
Больше всего рынок интересовался размером чистой прибыли по международным стандартам, поскольку он может быть использован для расчета дивидендов за 2015 г. Напомним: на прошлой неделе премьер Дмитрий Медведев подписал распоряжение, по которому «Газпром», «Алроса», «Башнефть», «Зарубежнефть», «Русгидро», «Совкомфлот», «Транснефть» и «Роснефтегаз» обязаны направлять не менее 50% прибыли на дивиденды по тому стандарту отчетности, по которому показатель выше.
Но 13 апреля правление «Газпрома» предложило совету директоров направить на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли по РСБУ (175,2 млрд руб., или 7,4 руб. на обыкновенную акцию, дивидендная доходность – 4,6%). «У нас есть сформированное решение правления. После этого решения уже было постановление правительства. Решение будет приниматься исходя из существующей позиции и выданной правительством директивы на совете директоров, который состоится в мае. И мы, безусловно, выполним решение контролирующего акционера, которое будет принято», – сказал на телефонной конференции первый замначальника департамента «Газпрома» Игорь Шаталов (цитата по «Интерфаксу»). Есть директива или нет, Шаталов не знает.
Вознаграждения растут
Члены совета директоров и правления «Газпрома» в 2015 г. получили приблизительно 4,8 млрд руб. в качестве вознаграждения за участие в органах управления, заработной платы и премий (на 9,3% больше, чем в 2014 г.).
Постановление правительства оставляет госкомпаниям небольшое пространство для маневра, напоминает «ВТБ капитал»: решение о выплате принимается исходя из финансового положения компании. Министр энергетики Александр Новак в среду говорил, что вопрос о дивидендах «Газпрома» еще рассматривается. «Обращение об исключении к нам не поступало. Но это обращение может прийти в Минэкономразвития, и в Росимущество, и в правительство», – приводит слова министра «Интерфакс».
Аналитики полагают, что правительство и компания могут найти компромисс. «Атон» считает, что у «Газпрома» есть все аргументы, чтобы снизить планку до 25% по МСФО: масштабная инвестпрограмма, необходимость заплатить в 2016 г. дополнительно около 140 млрд руб. налогов, серьезные (около $9 млрд) выплаты по долгу, слабый европейский рынок газа и риск, что спотовые цены на газ могут уйти ниже нынешних многолетних минимумов. Вероятность, что совет директоров не прислушается к рекомендациям правления, есть, думает Корнилов: «Главную скрипку в этом концерте играет государство, но думаю, что «Газпром» будет активно отстаивать свои позиции».
В JPMorgan считают, что стороны, возможно, сойдутся на 35% прибыли по МСФО (275,5 млрд руб.). Тогда размер дивидендов будет 11,97 руб. на акцию, дивидендная доходность – 7,4%. Средний прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, – от 30 до 35% прибыли по МСФО. Учитывая капзатраты в 2016 г. в размере $19,8 млрд, не исключено, что на дивиденды компании (если будет решено платить половину) придется занимать – понадобится еще $3,3 млрд (212,1 млрд руб. по текущему курсу), полагают в «ВТБ капитале». У компании есть возможность обойтись без дополнительных заимствований, не согласен Корнилов. По оценкам «Атона», в этом году свободный денежный поток (с учетом затрат на погашение долга) «Газпрома» может быть отрицательным, но, даже несмотря на это, «Газпром» сможет выполнить условие правительства по выплате 50% из прибыли по МСФО. «На конец IV квартала почти 1,4 трлн руб. cash на балансе, что немало – около $18,6 млрд», – уточняет Корнилов. Однако в 2017 г. «Газпрому» предстоят серьезные затраты – в частности, на строительство трубопровода «Сила Сибири», разработку Чаяндинского месторождения. «Газпром» будет балансировать на грани, и в случае ухудшения макроконъюнктуры занимать придется уже в этом году», – заключает аналитик. В JPMorgan ожидают снижения прибыльности компании, прогнозируя дальнейшее падение цен на нефть.